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国际局势多变下的对冲基金避险投资术 原油黄金备受追捧 减持美股争议加剧
2022-02-22 06:36:32   来源/作者:21世纪经济报道 陈 植   评论:0


随着国际局势动荡,越来越多华尔街投资机构正迅速加码避险投资。

美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新数据显示,截至2月15日当周,以对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周大增4075800盎司,创下今年以来的最大单周涨幅。

“尤其是随着全球风险事件升级,越来越多投资机构发现低配黄金策略是不对的,因此他们正转而标配黄金,希望黄金相对独立的走势能降低投资组合波动幅度。”一位华尔街对冲基金资产配置部主管向记者指出。

值得注意的是,另一项热门风险对冲品种——原油期货则意外“遭冷”。

CFTC最新数据显示,截至2月15日当周,以对冲基金为主的资产管理机构持有的NYMEX轻质低硫原油期货期权净多头头寸反而较前一周减少4769000桶。

记者多方了解到,这背后,是市场预期伊朗核谈判正取得进展,令伊朗每天向全球市场投放约130万桶原油,有助于缓解全球原油供需紧张状况。

“这不等于华尔街投资机构不再将原油视为对冲风险事件的重要投资品种。”一位美国商品期货经纪商指出。随着NYMEX原油期货价格跌破90美元/桶,不少对冲基金正在悄悄抄底油价,因为他们预期若国际局势发生转向,全球原油价格将因供需关系重新紧张而迅速走高。

高盛发布最新报告指出,石油和黄金将是对冲风险事件的最佳投资品种——无论从战术层面、还是战略层面而言,油价都存在明显的上行趋势,究其原因,一是当前全球风险事件溢价,将远远高于过去数十年的原油库存最紧张时期;二是当前原油开采闲置产能较低,难以快速扭转原油供需紧张状况;此外,随着国际局势不稳定持续,黄金正在充当“最后的货币”。

记者多方了解到,相比买涨黄金原油对风险事件升级,目前华尔街投资机构面临的最大争议,在于是否减持美股等风险资产。

“近期不少对冲基金正悄悄减持美股仓位,但我们仍会选择留守。”一位华尔街多策略型对冲基金经理向记者透露,因为他们认为美国上市公司回购股票,仍会给大型股价提供某种支撑。

“目前,华尔街投资机构急需解决的,未必是大类资产的重新配置,而是如何在现有大类资产配置策略同时精选优质资产,尽可能降低投资组合波动性与潜在回撤幅度,这也是当前众多基金出资人最关心的话题。”他指出。

 

随着国际局势动荡,越来越多华尔街投资机构正迅速加码避险投资。

“短持”黄金与“长配”原油

上述华尔街对冲基金资产配置部主管向记者直言,相比原油期货,目前众多华尔街投资机构似乎更青睐黄金作为风险事件对冲工具。

“尽管美联储激进加息缩表进程或制约黄金价格涨幅,但无论从避险属性,还是抗通胀性综合考量,黄金依然具有极强的阶段性配置价值。”他直言。

数据显示,随着大量对冲基金借道黄金ETF加仓黄金,如今全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持仓超过1024吨,较一个月前增长约30吨,这也助推COMEX黄金期货价格一度突破1908美元/盎司,创下过去8个月以来最高。

记者了解到,这更像是华尔街投资机构的“空头回补”——由于去年美股迭创新高,众多华尔街投资机构选择低配黄金,如今面对国际风险事件升级与美联储加快升息缩表预期升温导致美股回调压力加大,他们转而将黄金配置从“低配”调高至“标配”。

上述美国商品期货经纪商直言,目前因风险事件升级而“超配”黄金的华尔街投资机构并不多。究其原因,他们仍忌惮美联储快速升息或令美国实际利率(名义利率-通胀率)回升,导致黄金价格面临较大回调压力。

“事实上,华尔街投资机构对黄金的青睐,更像是一种阶段性避险投资策略,一旦全球风险事件减弱,他们则快速减仓黄金ETF,将资金转向风险资产。”他认为。相比而言,这些华尔街投资机构对原油期货的追捧反而会更加持久。

值得注意的是,尽管2月15日当周资管机构减持NYMEX原油期货期权净多头头寸,但随着油价回落至90美元/桶下方,越来越多对冲基金正在悄悄抄底原油期货。

“这背后,是对冲基金认为风险事件升级将令原油供需吃紧状况持续更长时间,尤其是一旦俄罗斯原油出口受阻,油价很可能在相当长时间保持强势上涨。”这位美国商品期货经纪商指出。

全球大型原油贸易商Vitol集团首席执行官Russell Hardy认为,随着今年全球原油需求持续走高,油价可能在未来6-9个月内保持在100美元/桶上方。

在他看来,目前原油期货已出现“现货溢价”现象,即近期交割的原油期货价格高于远期原油期货价格,表明当前原油现货市场供需正持续紧张。

“这吸引越来越多对冲基金通过加仓原油期货头寸与押注油价上涨,对冲风险事件升级所造成的其他权益类资产估值下跌风险。”前述华尔街对冲基金资产配置部主管指出。目前,这种对冲投资策略还普遍出现在天然气、煤炭、铝等大宗商品市场,因为华尔街投资机构认为一旦俄罗斯铝、煤炭、天然气出口受限,都会触发这些大宗商品价格飙涨,更能降低其他投资组合估值下跌所带来的净值波动性与回撤值。

瑞银投资银行首席策略师Bhanu Baweja则指出,除了能源,投资者还应将波动性较低的外汇市场纳入全球风险事件对冲策略,比如美元/波兰兹罗提、美元/捷克克朗都能成为不错的外汇对冲工具。

减持美股“各执一词”

值得注意的是,相比原油黄金被集体“看好”,当前华尔街对冲基金在是否将减持美股纳入对冲策略方面,产生不小的分歧。

“尽管不少对冲基金同行选择减持美股仓位,但我们仍然选择维持现有美股仓位不变。”上述华尔街多策略对冲基金经理向记者指出。

他承认,尽管国际风险事件升级与避险投资情绪升温令美股等风险资产估值趋于下滑,但他也看到火中取栗的机会。具体而言,目前标普500指数成分股大型企业正在加大股票回购力度,让他们看到在无需大幅调整大类资产配置结构的情况下,通过加仓回购概念更强的标普500成分股,同样能实现降低投资组合的波动性与回撤值。

标普道琼斯指数公司高级分析师howard Silverblatt指出,2021年美国上市公司的回购股票金额或超过8700亿美元,但今年这个数值有望继续增加,因为大量美国上市公司趁着此前美联储QE政策所带来的超低利率,大举融资扩充企业现金储备,令他们仍有足够资金用于回购股票以维持股价。

他强调,今年仍将是美股上市公司回购股票强劲的一年,尤其在第一季度。

不过,面对股票回购潮涌,不少华尔街资管机构仍选择减持美股避险。

“今年美股市场将遭遇的,不仅仅是全球风险事件升级,还有美联储加快升息步伐,高通胀状况持续等因素的冲击。”一位华尔街大型资管机构驻亚太区负责人向记者直言,一旦这些因素形成共振合力令美股大幅回落,上市公司回购股票举措未必能起到良好的稳定股价效应。目前,他所在的资管机构投资委员会已决定加码资产分散配置,即将部分资金从美股,转向经济增长基本面良好且估值偏低的新兴市场股市,以此构筑新的投资安全垫。
 

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