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美联储释放“加息+缩表”重磅炸弹 对冲基金紧急调仓迎战动荡时代
2022-01-07 06:53:05   来源/作者:21世纪经济报道 陈 植   评论:0


“美联储不鸣则已,一鸣惊人。”一位华尔街对冲基金经理向记者感慨。

1月6日,美联储最新公布的2021年12月货币政策会议纪要,再度在全球金融市场投下一颗重磅炸弹。与会美联储官员认为,在开始提高联邦基金利率后,相对较短时间内开始缩减美联储资产负债表规模可能是合适的。

“这意味着华尔街金融市场尚未消化美联储提前加息的预期,又被美联储提前缩表打了一个措手不及。”上述对冲基金经理指出。

受此影响,1月6日全球金融市场迎来一轮剧烈动荡,纳斯达克指数大跌逾3.3%,创下去年2月以来最大单日跌幅;10年期美债收益率一举上涨突破1.7%(即债券价格大跌),创下2020年4月以来的最高值;黄金现货价格失守1790美元/盎司,创下去年12月29日以来新低。

“消息一出,华尔街投资机构开始意识到,2022年他们在资产配置方面务必做好美联储同步加息和缩表的准备。”一位华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者指出。

记者了解到,此前风靡华尔街的60/40股债配置策略,面临着巨大的业绩考验。

多位华尔街对冲基金经理表示,他们正考虑放弃60/40股债配置策略,因为美联储提前加息和缩表将触发“股债双杀”,上述资产配置策略不但起不到风险分散作用,反而可能遭遇更大幅度的净值回撤。

“目前我们正尝试将20%资金转向跨周期的另类投资,包括股权投资与房地产信托Reits投资,通过加大跨周期投资规避美联储缩表所造成的动荡。”上述华尔街对冲基金经理告诉记者。

“从美联储讨论提前缩表起,我们便处于一个不确定性骤增的金融市场,稍有不慎就可能面临投资回报付诸东流。”一家欧洲大型资管机构亚太区首席代表告诉记者,全球资管机构正想方设法分散投资与资产配置多元化,摆脱金融市场动荡的冲击。

华尔街“震惊”了

“1月6日当天,整个华尔街都在讨论美联储何时缩表。”前述华尔街对冲基金经理说。显然,美联储在12月货币政策会议讨论缩表,大大出乎金融市场的意料。

原先,金融机构普遍预期美联储会效仿英国央行的做法,在加息同时不缩表,进而向金融市场释放足够宽裕的资金流动性以促进经济增长。但是,日益高企的通胀压力或令美联储官员不得不将“缩表”提上议程。

美国联邦基金利率期货的最新走势显示,在美联储12月货币政策会议纪要发布后,交易员认为美联储在3月政策会议加息25个基点的概率高达约80%,因为美联储给出具体的“缩表”时间前,势必加快升息步伐。

这触发了1月6日凌晨美国金融市场“股债双杀”景象,不但纳斯达克指数大跌逾3.3%,10年美债价格大跌导致其收益率一度突破1.7%。

与此同时,美国金融市场恐惧指标——Cboe波动率指数VIX创下去年12月21日以来的最高水平。

“很久没看到华尔街金融机构出现如此大的恐慌。”上述华尔街对冲基金经理直言。美联储打了市场一个措手不及,而投资机构也开始意识到,2022年美国金融市场的波动幅度可能大大超过预期。综观过去十多年金融市场波动历程,只要美联储扣动缩表扳机,美股市场往往会呈现更大幅度的动荡。

贝莱德驻美国基本面固定收益负责人Bob Miller直言,如今华尔街投资机构认为,美联储缩减资产负债表不再是一个“是否进行”的问题,而是一个“何时落地”的问题。

瑞银预计,美联储在3月结束QE购债操作后,将可能在5-6月决定缩表的具体操作时间。

瑞银还指出,美联储的缩表节奏或是循序渐进的,在2022-2023年期间每季度缩减100亿美元国债与50亿美元MBS;从2024年起每季度可能缩减400亿美元国债与200亿美元MBS;最终到2025年底,美联储的资产负债表规模可能较现在缩减约2万亿美元。

“这意味着美联储将在未来3年从金融市场回笼约2万亿美元资金,若考虑到投资机构利用QE资金开展杠杆投资,我们预计美国金融市场资金流动性将缩少超过6万亿美元,金融市场众多资产估值将出现剧烈重估。”前述华尔街大型资管机构资产配置部主管指出。

传统股债配置策略“失宠”

面对美联储提前加息和缩表,华尔街投资机构在震惊之余,迅速采取未雨绸缪措施。

记者了解到,部分华尔街对冲基金开始讨论传统的60/40股债配置策略是否仍有效。他们担心,美联储缩表将造成“股债双杀”,届时这一资产配置策略可能加剧净值下跌幅度。

“目前,采取70/30股债配置策略的对冲基金面临更大的调仓压力。”对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin直言,这类对冲基金正打算全面调整今年的资产配置策略,除了分别拿出40%资金投资股票债券,剩余20%资金则买入股权投资、房地产信托Reits等跨周期资产。

此外,不少对冲基金还加大套保操作力度,除了买入3倍沽空美国股指与美债的ETF对冲美股美债多头持仓风险,还加大买入美元看涨头寸力度。他们认为,美联储提前加息和缩表给众多资产带来价格重估的同时,唯独美元将是最大受益者。

记者多方了解到,鉴于美联储提前加息和缩表令美元指数趋于上涨,对冲基金还开始压缩大宗商品CTA策略的投入比重,因为美元指数上涨令大宗商品价格涨势承压。

“除了维持原油等少数存在供需紧张关系的大宗商品多头头寸,我们已削减农产品与部分金属期货的多头头寸。”一位大宗商品投资型对冲基金经理向记者透露。大宗商品投资型对冲基金也将迎来一个不确定性骤增的2022年,随着美联储提前加息+缩表,众多大宗商品的价格波动趋势正悄悄被扭转。
 

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