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另类贝塔产品崛起 廉价版对冲基金受青睐
2017-12-04 06:59:26   来源/作者:中国基金报 姚 波   评论:0


一种新型的基金产品正在华尔街迅速扩张。这种产品并非跟踪市场的被动产品,也不是传统的主动管理产品,而是与对冲基金有着异曲同工之妙的“另类贝塔”基金。

这种叫做“另类贝塔”(Alternative Beta)的产品,有点类似于现在流行的“智能贝塔”。如果说智能贝塔是被动产品的进化版本,那么另类贝塔就像是对冲基金的廉价版本。

另类贝塔产品会复制许多对冲基金才会采取的手段,例如做空,这类基金会在看空某只股票时,借入股票随后卖出,并在股价下跌后再从市场买回还给借券人,从而赚取差价。相比较,传统意义上的共同基金并不会采取做空等手段,但另类贝塔基金却毫不避嫌,充分利用这个特色。

据了解,技术的快速发展,为传统上仅能人工操作的对冲策略向共同基金转移铺平了道路。托罗斯投资CEO迈克尔·维路拓就表示,在传统观念上,对冲中的做空手段需要主动管理,但技术进步后,许多对冲基金的操作是可以被动的,即以电脑指令取代,因而可以叫做另类贝塔。

这种技术上的进步给予了另类贝塔基金发展空间。通过电脑程序,另类贝塔基金可以复制对冲基金的许多操作,尤其是那些系统化的、追踪趋势的且易于复制的对冲基金。

根据摩根大通的数据,截至今年上半年,在全球范围内,另类贝塔基金规模已达到940亿美元,而在2010年发展初期,其规模仅有20亿美元。资金的流入与对冲基金形成对比,HFR数据显示,全球对冲基金自从2015年以来已连续6个季度出现资金净流出。

实际上,不少大型资产管理公司已经涉足另类贝塔。JP摩根作为一向专注对冲基金策略的综合资产管理公司,发行了两只另类贝塔基金,两只产品都遵循了另类贝塔策略,专注复制对冲基金策略。其中一只产品专门复制对冲基金的多空策略,用以投资股票并进行多空操作;另一只则专注复制管理期货,也就是对冲基金中的CTA策略,投资商品期货市场。

资产管理公司的基金产品管理费相对低廉,两只产品的管理费均不足1%,另类贝塔的整体费率在0.7%到1.3%之间,远远低于对冲基金的盈利后抽成的费用模式,这也是吸引大量资金涌入的重要原因。

目前,被另类贝塔复制的对冲基金策略主要包括并购重组策略,即基金会下注有可能参与并购的企业;趋势策略,即专注市场上涨或下跌的趋势投资;以及管理期货策略。

除了低廉的费用外,另类贝塔吸引投资者的另一大特色就是可获得性。不管是传统的共同基金还是ETF,产品的普及程度和流动性都大大增加。投资者的购买门槛显著降低,之前仅面向富裕阶层的产品得以与更多的投资者见面。此外,另类贝塔产品还具有流动性优势,产品无需等待锁定期届满就可以卖出。
 

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