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对冲基金受到越来越多银行重视
2014-10-29 06:27:27   来源/作者:期货日报 许倩   评论:0


  随着绝对收益特征的日益显现,对冲基金受到了越来越多银行的重视。据期货日报记者了解,在对冲基金业务上,银行开始从单一托管,向MOM、结构化、净值化产品发行以及跨境托管等多元化模式过渡,以顺应国内对冲基金蓬勃发展的潮流。
  
  产品发行转向MOM模式
  
  近年来,随着金融市场改革逐步深化,国内期货及衍生品市场快速发展,不少大型银行在对冲基金业务上增加调研投入,并将调研成果运用到产品发行层面。
 
  光大银行资产管理部高级产品经理孟越介绍说,目前光大银行资管规模超过6000亿元,去年创造了230多亿元绝对收益。此前,根据经济周期的变化,光大银行在不同时期推出了不同类型的对冲基金产品。
 
  据介绍,光大银行与对冲基金的合作始于2004年,当时是做外汇结算产品。2005年又做了与商品期货挂钩的产品,2007年做A股市场的结构化产品,后来涉及QDII专户产品以及首只A股跨H股的产品。
 
  今年7月,光大银行创新推出了国内市场首个MOM产品。据悉,该产品运行至今已满3个月,净值为1.05,年化波动率5.76%,最大回撤率1.4%。转向MOM,源于光大银行对海外FOF模式高收益率、低波动率和低回撤等特质的研究。
 
  在光大银行超过6000亿元的资管资金中,权益类产品规模超过1000亿元,合作对象主要是散户和阳光化私募。在其权益类产品中,约有80%处于亏损状态,10%勉强覆盖资金成本,仅有10%实现盈利。
 
  在研究海外量化对冲基金时,光大银行发现FOF模式可以有效分散投资,优化收益曲线,其年化收益率高于权益类、债券类产品。金融危机后,对冲基金作为风险可控的绝对收益类产品,其天然的稳定性受到了海外养老基金、保险公司等机构客户的青睐。
 
  “与FOF模式不同的是,MOM的资金是跟着具体团队和主要基金管理人走的,并且由产品成立人委托优秀的基金管理人进行管理。”孟越介绍说,MOM模式的优点在于5个方面:通过更加详细的尽职调查,有效化解私募基金市场信息不对称;通过动态管理,筛选优质量化管理人等行业资源;分散化的投资策略有效化解投资风险;为中小投资人参与量化投资提供便利;建立了较为完备的风控机制,通过预警平仓机制有效控制下行风险。
  
  开发净值化、结构化资管产品
  
  银行增加对对冲基金的投入并发行新产品,多数借鉴了海外经验。招商银行资产管理部总经理刘小腊表示,成熟市场资管规模占GDP的50%,其中银行资管规模约占资管总规模的50%,而目前,我国资管市场总量仅约30万亿元,其中银行资管规模10多万亿元。“随着金融工具的丰富,国内对冲基金必将复制海外成功模式。”孟越表示。
 
  “过去银行依赖的,以固定收益为主的传统经营模式是利率未市场化的阶段性产物,现阶段已不再适用,银行的业务转型迫在眉睫。”刘小腊表示,目前一些银行的业务以类贷款、类存款、债券等非标产品为主,而随着非标资产占比的下降,银行理财产品需要向净值化、结构化模式发展。招商银行2014年半年报显示,该银行有50%的理财产品属于结构化产品和净值化产品。
 
  刘小腊认为,银行要摆脱类贷款等非标资产业务,做大资管规模,可以向财富管理和投资银行两个领域深化发展。其中财富管理业务需要考虑客户需求、风险承受能力和收益期望,而投资银行业务涉及衍生品对冲市场等。
  
  跨境托管业务向信息化、全球化发展
  
  兴业银行托管部委托资产管理处处长刘峰表示,截至今年6月,兴业银行托管规模已达4.3万亿元,产品9000多个,其客户包括境内外500多家法人机构。与过去单一托管有所不同,兴业银行如今的发展战略是,“将托管定位为基本服务,在此基础上把所有客户资源整合在一起,为客户提供更多的信息和撮合服务”。
 
  2008年,证券公司获得资产管理业务资格。刘峰介绍说,兴业银行是当时首个为券商做定向托管的银行。在目前80多家具有资管资格的券商中,兴业银行已经与其中的78家建立了合作关系。近4年来,兴业银行不断和各家券商以及监管层探讨券商结算模式的可行性。
 
  今年年初,兴业银行开始与招商基金、华宝证券合作,为跨境对冲基金提供第三方托管的券商结算模式,为对冲基金在境内外投资股票、期货等领域节省了大量人力、物力,并从技术层面上显著提高了基金管理人的交易效率。
 
  另外,随着资管规模越来越庞大,以及跨境对冲基金投资范围的全球化,兴业银行正积极拓展其托管网络。目前,兴业银行已经和花旗、瑞银、高盛等国际投行签订了战略合作协议,以提高业务效率。
 

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